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2025-04-09

四月份鋼企盈利仍面臨轉(zhuǎn)弱風(fēng)險(xiǎn)

2025年以來，我國鋼鐵行業(yè)在外部干擾不斷升級，國內(nèi)有效需求不足、供給環(huán)比回升的形勢下，鋼材價(jià)格區(qū)間震蕩趨弱局面，行業(yè)整體經(jīng)營效益欠佳。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年1-2月份，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11444.2億元，同比下降8.5%；營業(yè)成本11029.9億元，同比下降9.9%；虧損15.5億元。

3月份，在外部關(guān)稅持續(xù)干擾、兩會(huì)政策預(yù)期落地、下游需求逐步恢復(fù)、鋼材社會(huì)庫存持續(xù)回落的形勢下，國內(nèi)鋼鐵市場價(jià)格呈現(xiàn)震蕩下行態(tài)勢，但在成本端小幅下移讓利下，鋼鐵行業(yè)盈利有望較1-2月有所改善。展望4月份，鋼鐵行業(yè)仍處旺季，下游需求將逐步釋放，外部關(guān)稅擾動(dòng)加劇，鋼企經(jīng)營狀況如何演繹？蘭格鋼鐵研究中心認(rèn)為2025年4月份鋼鐵行業(yè)經(jīng)營仍面臨轉(zhuǎn)弱風(fēng)險(xiǎn)。

2025年3月份，伴隨著鐵礦石、焦炭、廢鋼主要原料均價(jià)下滑，月均成本水平繼續(xù)下移，即期成本、兩周、四周庫存原料測算月均成本均有所回落，但庫存周期越長，成本下移幅度越小。蘭格鋼鐵研究中心監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，3月份即期原料測算生鐵成本指數(shù)為102.0,較上月同期下降4.1%；兩周庫存原料測算生鐵成本指數(shù)為104.2，較上月同期下降2.9%；四周庫存原料測算生鐵成本指數(shù)為106.4，較上月同期下降1.0%。

從周期上來看，隨著2025年3月份成本逐步下移，原料庫存周期較短的品種盈利有所改善。從均值來看，蘭格鋼鐵綜合鋼材價(jià)格指數(shù)月均值為3632元（噸價(jià)，下同），較上月下降1.2%；其中，螺紋鋼月均價(jià)格為3393元，較上月下跌2.1%；熱軋卷板月均價(jià)格為3470元，較上月下跌1.1%；對比成本來看，3月份即期、兩周庫存原料測算成本降幅相對較大，因而鋼企盈利狀況有所改善；但4周庫存原料測算成本降幅偏小，原料庫存周期長的企業(yè)盈利偏弱。

從三級螺紋鋼來看，3月份三級螺紋鋼即期原料、兩周庫存原料、四周庫存原料測算月均毛利分別為97元、50元和1元，分別較上月增加17元、減少12元和減少64元，因原料價(jià)格震蕩下行，原料庫存周期長短對盈利影響較大，兩周、四周原料庫存周期的企業(yè)盈利空間有所收窄。

而從熱軋卷板來看，3月份熱軋卷板測算毛利有所回升，即期原料測算盈利為19元，由虧轉(zhuǎn)盈；兩周庫存原料測算月均虧損為29元，較上月減虧36元；四周庫存原料測算月均虧損為77元，較上月增虧9元。圖2 三級螺紋鋼不同庫存周期原料測算毛利水平變化

以四周庫存原料測算各品種的毛利表現(xiàn)來看，3月份四周庫存原料測算品種毛利呈現(xiàn)先降后升態(tài)勢，月均盈利除中厚板外均有所回落；蘭格鋼鐵研究中心監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，監(jiān)測的七大品種月均盈利中，建材毛利轉(zhuǎn)弱幅度最大，達(dá)58-64元；方坯、冷軋卷板毛利轉(zhuǎn)弱幅度最小，為8-10元；其他品種毛利轉(zhuǎn)弱幅度居中，在22-34元之間。

總的來說，在品種材價(jià)格小幅下跌，以及生產(chǎn)成本波動(dòng)下移的共同影響下，3月份品種材即期、兩周、四周庫存原料測算噸鋼毛利有所分化，中短周期庫存原料盈利有所改善，長周期庫存原料盈利大部分轉(zhuǎn)弱；預(yù)計(jì)3月份統(tǒng)計(jì)公布的鋼企利潤數(shù)據(jù)或有少量盈利。

4月份即將到來，鋼鐵行業(yè)面臨的形勢更加復(fù)雜多變。

從國外環(huán)境來看，美國關(guān)稅及全球貿(mào)易保護(hù)加劇，4月2日，美國總統(tǒng)特朗普在白宮宣布對貿(mào)易伙伴征收所謂的“對等關(guān)稅”措施。美國對中國實(shí)施34%的對等關(guān)稅，對其他國家征收10%-46%不等的對等關(guān)稅。該關(guān)稅將于美國東部時(shí)間4月9日凌晨0時(shí)01分生效。4月9日起美國對中國商品加征50%的額外關(guān)稅，對中國部分商品征收關(guān)稅達(dá)104%。美國對全球提征關(guān)稅對全球產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈將形成較大沖擊，全球制造業(yè)PMI呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)力度趨弱，對全球資本市場及大宗商品市場形成一定制約，對我國國際貿(mào)易和市場形勢形成較大擾動(dòng)。

從國內(nèi)環(huán)境來看，在外部不確定性加劇的形勢下，我國將根據(jù)外部影響程度動(dòng)態(tài)調(diào)整政策，加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)，提高宏觀調(diào)控的前瞻性、針對性、有效性。4月4日，中國對美發(fā)布多項(xiàng)反制措施，對原產(chǎn)于美國的所有進(jìn)口商品加征34%關(guān)稅，在世貿(mào)組織爭端解決機(jī)制下起訴美方相關(guān)做法，將多家美國實(shí)體或企業(yè)列入出口管制管控名單或不可靠實(shí)體清單，對中重稀土相關(guān)物項(xiàng)實(shí)施出口管制等。未來我國將根據(jù)形勢需要，降準(zhǔn)、降息等貨幣政策工具隨時(shí)可以出臺(tái)；財(cái)政政策已明確要加大支出強(qiáng)度、加快支出進(jìn)度，財(cái)政赤字、專項(xiàng)債、特別國債等視情仍有進(jìn)一步擴(kuò)張空間；將以超常規(guī)力度提振國內(nèi)消費(fèi)，加快落實(shí)既定政策，并適時(shí)出臺(tái)一批儲(chǔ)備政策；以實(shí)實(shí)在在的政策措施堅(jiān)決穩(wěn)住資本市場，穩(wěn)定市場信心，相關(guān)預(yù)案政策將陸續(xù)出臺(tái)。

從鋼鐵行業(yè)供給端來看，1-2月份，鋼鐵企業(yè)產(chǎn)能釋放力度同比相對平穩(wěn)，預(yù)計(jì)3月份國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)量相對1-2月份來說繼續(xù)小幅上升，據(jù)蘭格鋼鐵研究中心估算，預(yù)計(jì)3月份全國粗鋼日產(chǎn)或?qū)⑸?85萬噸左右水平。

從需求端來看，隨著氣候條件全面好轉(zhuǎn)，鋼材市場需求將進(jìn)一步釋放，預(yù)計(jì)4月份建筑鋼材需求仍然延續(xù)回暖態(tài)勢，制造業(yè)景氣度繼續(xù)回升，下游用鋼需求總體仍有望平穩(wěn)釋放。

從成本端來看，3月份原料均價(jià)下跌，鋼鐵月均生產(chǎn)成本下降，成本對鋼價(jià)支撐有所減弱。

綜合來看，當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長存量和增量政策落地實(shí)施、旺季需求繼續(xù)釋放、鋼材社會(huì)庫存延續(xù)下降等因素對市場形成支撐，但在外部關(guān)稅擾動(dòng)加劇，全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)力度趨弱，對鋼鐵市場形成較強(qiáng)的外部壓制，蘭格鋼鐵大數(shù)據(jù)AI輔助決策系統(tǒng)預(yù)測，預(yù)計(jì)2025年4月份國內(nèi)鋼鐵市場或?qū)⒊尸F(xiàn)震蕩承壓運(yùn)行態(tài)勢。

從鋼企盈利來看，2025年4月份鋼鐵市場震蕩承壓運(yùn)行態(tài)勢下，階段性價(jià)格下行壓力仍存，蘭格鋼鐵研究中心預(yù)計(jì)2025年4月份鋼企經(jīng)營利潤仍然薄弱，或有階段性惡化風(fēng)險(xiǎn)。（蘭格鋼鐵研究中心王國清原創(chuàng)文章，轉(zhuǎn)載務(wù)必注明出處）

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